小米“让利”上市:不必计较它的估值 留给时间去检验科技

2018-07-03    来源:网络    编辑:新闻在线
小米“让利”上市:不必计较它的估值 留给时间去检验

小米“让利”上市:不必计较它的估值 留给时间去检验

北京工业大学。2017年9月11日

“我们的使命是,始终坚持做‘感动人心、价格厚道’的好产品”,在致投资者的公开信中,小米公司董事长雷军如此写道。最终,不断压低的,除了小米手机的售价,还有小米股票的发行价。

是的,雷军给小米IPO定了个小米价。

给股票定价这件事,常常左也不是右也不是。定高了,上市公司当然可以多融些钱回来,而且市值高了面子上也好看,但投资者可能不买账;定低了,投资者固然开心,企业却未必甘心。

就像当年当当上市,发行价定在16美元,IPO当天大涨87%,收报29.91美元。事后,当当CEO李国庆公开指责当当的承销商大摩为了私利,故意压低当当的发行价,让当当少融了9亿美元。不过,6年后当当宣布私有化的时候,当当的市值仅剩5.37亿美元。事后看,当当的大多数投资者都是亏本的,进入越早亏得越多。

小米的发行价定在招股价格区间17-22港元的下限,17港元,这意味着小米的市值仅为500多亿美元,相较2014年最后一轮融资时的450亿美元,增值有限。就算按照22港元的价格区间上限,小米市值也才700亿美元,远低于不同传言版本中的900亿美元、1000亿美元、2000亿美元。

500多亿美元,这肯定不是雷军心中小米的价值。雷军在路演时对投资者说:“这次550亿美元的定价,就是我也不想开价了,你们随便开吧,总不至于连550亿美元都不值吧?”语气里透出的满是不甘。

这就是市场。在中国经济形势趋于严峻,以及中美贸易战的背景下,市场本就弥漫着一定的恐慌情绪。

最近一段时间,中概股集中境外上市,但市场反应大多不佳。哔哩哔哩、爱奇艺、猎聘、精锐教育、格林豪泰、尚德机构等均在上市首日跌破发行价,平安好医生、华米、优信等则在上市不久即告破发。据报道,今年上半年,在香港IPO的新股破发率高达70.3%。

在这样的市场氛围下,乐观情绪消失,关于小米模式的争议,就显得尤其突出。虽然小米宣布硬件综合净利润率永远不超过5%,但这并不能改变投资者对小米是一家硬件公司的看法,只不过他们把小米看成是一家利润很低的硬件公司。哪怕小米宣布硬件永远不赚1分钱,他们还是会把小米当成一家不赚钱的硬件公司来看待,因为小米的绝大部分收入来自硬件。

雷军不但难以说服投资者,他连中国证监会都难以说服。6月14日,中国证监会对小米CDR发行申请提出了多达30页、84项问题、超过24000字的反馈意见。这些问题中有不少直指小米模式,要求小米做出说明。5天后,小米不得不宣布推迟CDR的发行工作。

小米的互联网服务以不到一成的营收占比,创造了超过四成的毛利润,并且这个比例还在快速提升。这大概就是雷军坚持不能以硬件公司看待小米的底气所在。所以,小米模式其实没那么复杂,信就买,不信就不买。可是现在的问题是,信可能也假装不信,以便进一步压价。毕竟,便宜点是点,谁会跟钱过不去呢?

向投资者解释小米模式,不是件容易的事,最终雷军还是不得不让步,给小米股票定了个让他耿耿于怀的“低价”。

说起来,这跟向消费者推介小米手机是一样一样的。本来,雷军以为性价比会是一把无敌的剑,披荆斩棘,所向披靡。可是有一天他忽然发现,争取铁杆粉丝是容易的,争取最广大的普通消费者,非常难。

曾经成就小米的口碑和电商,能够覆盖的最大范围,也仅仅是整个消费人群的20%多点而已。即使在网民数量已经超过半数人口的今天,最古老的电视广告和最传统的分销渠道,仍然轻松把持着大片江山。

这几乎是一次当头棒喝,所以小米也不得不重新考虑曾经坚守的那些理念,和曾经坚持的那些策略。这没什么,你想改变世界,就得先改变自己。

“让利”给投资者这件事,让雷军的千亿大计不得不延期,小米路演的“成功”也难掩这件事带来的郁闷。可是你想想,小米公司成立那会儿,如今8000多亿美元市值的Amazon,当时也才600亿美元。再往前数十几年,如果贝索斯告诉投资者,Amazon不是一家零售公司,而是一家IT公司,估计十有八九会被当成骗子。谁能想到,今天,Amazon已经成为全球第二大上市公司,距离第一名Apple仅一步之遥。

巴菲特说:“从短期来看,股市是一个投票机;而从长期来看,股市是一个称重机。”

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